모멘텀 투자가 무엇이며, 어떻게 활용하는 것이 가장 좋은지 모든 내용을 알려주는 책이다. 저자는 모멘텀에 관한 거의 모든 문헌을 검토하고, 주요 논문에 있는 대부분의 실험을 재현해서 효과를 검증해 본다. 또, 기준으로 삼은 조건들을 상세히 설명해 누구든 실험을 재현해 볼 수 있게 배려했다. 독자들은 모멘텀 기법이 가치 투자와 어떤 관계인지, 두 가지 전략이 함께 사용될 경우 어떤 시너지를 창출할 수 있는지 실증적 실험을 통해 확인할 수 있을 것이다. 가치 투자의 그림자에 묻혀 여전히 많은 투자가들로부터 외면 받고 있는 모멘텀 투자에 대해 이보다 정확하고 친절한 안내서를 찾기는 힘들 것이다.
저자 소개
저자 : 웨슬리 그레이
미 해병대 장교로 복무 후 박사 학위를 받고 드렉셀 대학교의 금융학 교수가 됐다. 기업가 정신과 행동 금융에 대한 관심 덕에 세금에 민감한 투자자들이 사용할 수 있는 액티브 투자를 제공해주는 자산 관리 회사인 알파 아키텍트(Alpha Architect)를 설립했다. 네 권의 저서를 비롯해 여러 논문을 발표했으며, 「월 스트리트 저널(Wall Street Journal)」, 「포브스(Forbes)」, 「CFA 기관지(CFA Institute)」의 정규 기고자이기도 하다. 시카고 대학교에서 MBA와 금융학 박사 학위를 받았으며, 펜실베이니아 와튼 스쿨에서 우등생으로 학사 학위를 받았다.
저자 : 잭 보겔
실험적 자산 가격결정과 행동 금융에 대한 연구를 수행했으며, 두 권의 저서와 여러 논문을 발표했다. 드렉셀 대학교의 금융학과와 수학과에서 강사와 연구 조교를 했으며 빌라노바 대학교에서도 강사를 했다. 현재 알파 아키텍트의 관리자로서 SEC에 등록된 투자 자문가이며 CFO와 공동 CIO를 맡고 있다. 드렉셀 대학교의 금융학 박사 학위와 수학 학사 학위를 갖고 있으며, 스크랜턴 대학교 수학교육과 학사를 최우등으로 졸업했다.
목 차
1부. 모멘텀의 이해
1장. 종교보다는 원리
__기술 분석: 시장에서 가장 오래된 종교
__새로운 종교의 부상: 펀더멘털 분석
__증거 기반 투자의 시대
____우리는 동의한다: 종교보다는 원리
__걱정 마라: 이 책은 주식 선별 모멘텀에 관한 것이다
__요약
__참고문헌
2장. 액티브 투자 전략이 통하는 이유
__사자의 소굴로
____비효율적인 시장 반항아들: 가치 투자자
____행동 금융 속으로
__좋은 투자는 좋은 포커와 같다: 옳은 선택을 하라
____최악의 선수에 대한 이해
____최고의 포커 선수 이해
____장기 액티브 관리의 성공 열쇠
____종합하기
__성장 투자는 수상쩍은데, 왜 하는 것인가?
____그렇지만 더 나은 다각화는 없을까?
__요약
__참고문헌
3장. 모멘텀 투자는 성장 투자가 아니다
__ ‘효율적 시장’이라는 마피아가 ‘상대강도’를 죽이다
__잿더미 속에서 일어난 ‘모멘텀’
__행동 금융 이론가들이 모멘텀을 설명해준다
__잠깐만! 모멘텀 투자는 단지 성장 투자일 뿐이며, 그건 효과가 없잖아!
__성장 대 모멘텀을 더 깊이 파고들기
__하지만 왜 모멘텀이 효과가 있을까?
____모멘텀 아노말리는 나쁜 선수로 인해 발생하는가?
____최고의 선수들은 모멘텀에 대해 어떻게 생각하는가?
____모멘텀은 성장이 아닌 가치 투자와 유사하다
__요약
__참고문헌
4장. 모든 가치 투자자에게 모멘텀이 필요한 이유
__모멘텀은 미신이다
__애스니스가 진실과 허구를 구분하다
__모멘텀으로 한계를 넓혀라
__가치 투자와 모멘텀의 결혼
__요약
__참고문헌
2부 모멘텀 기반 주식 선택 모델의 구축
5장. 모멘텀 전략 구축의 기본 사항
__일반 모멘텀의 계산 방법
__세 가지 유형의 모멘텀
____단기 모멘텀
____장기 모멘텀
____중기 모멘텀
__모멘텀 포트폴리오 구축이 중요한 이유
__요약
__참고문헌
6장. 모멘텀 극대화: 경로가 중요하다
__복권 주식의 성과
__모멘텀 이익 경로
__결과
__요약
__참고문헌
7장. 모멘텀 투자자는 계절성을 알아야 한다
__윈도 드레싱
__절세 동기 거래
__위대한 이론들: 하지만 우리는 왜 관심을 갖는가?
__모멘텀 계절성: 결과
__요약
__참고문헌
8장. 시장 초과 수익을 내는 정량 모멘텀
__거래 비용
__전체 투자 범위의 매개변수
__정량 모멘텀 분석
____요약 통계량
____보상 분석
____위험 분석
____안정성 분석
__블랙박스 들여다보기
__정량 모멘텀으로 시장 초과 수익을 달성하다
__참고문헌
9장. 실제로 모멘텀이 작동하도록 만들기
__다리가 2개인 의자: 가치 + 모멘텀
____포트폴리오 구성에 관한 중요 사항
__다리가 3개인 의자: 콤보 + 트렌드
__직업상의 위험 고려
__좋지 않은 상대적 성과에 대응할 수 없다면 어떻게 해야 할까?
__참고문헌
부록 A. 대체 모멘텀 개념 조사
__모멘텀은 펀더멘털과 어떤 관계가 있는가?
__52주 최고가는 더 나은 모멘텀 신호인가?
__절대강도가 상대강도 모멘텀을 향상할 수 있는가?
__모멘텀의 변동성은 제한될 수 있는가?
__참고문헌
부록 B. 성능 통계량 정의
출판사 서평
이 책에서 다루는 내용
■ 미래에 모멘텀 전략이 왜 그리고 어떻게 작동할지 혹은 작동하지 않을지 이해할 수 있다.
■ 증거 기반의 모멘텀 주식 선택 신호에 기초해 포트폴리오를 구성한다.
■ 모멘텀 주식 포트폴리오를 광범위한 범주의 투자 포트폴리오의 맥락에서 전락적으로 적용한다.
이 책은 1부와 2부로 이뤄져 있다. 1부는 모멘텀(momentum)을 시스템적인 주식 선택 도구로 사용하기 위한 원리를 설명한다.
1장 ‘종교보다는 원리’에서는 투자 영역에 있어 종교와도 같은 두 가지 방법인 펀더멘털(fundamental)과 기술(technical) 투자에 대해 알아보고, 증거에 근거해 검토해본다.
2장 ‘액티브 투자 전략이 통하는 이유’에서는 지속 가능한 액티브 투자 프레임워크에 대해 살펴보고, 이를 통해 전략이 장기간 효과를 볼 수 있는 이유(즉, ‘우위’)를 알아본다.
3장 ‘모멘텀 투자는 성장 투자가 아니다’에서는 가치 투자 같은 모멘텀 투자는 지속 가능한 아노말리(anomaly)임을 설명한다.
4장 ‘모든 가치 투자자에게 모멘텀이 필요한 이유’에서는 모멘텀 투자에 관한 여러 증거를 알아보고, 대부분의 투자자들은 최소한 다각화를 위해 모멘텀 투자를 고려해야 한다는 점을 설명한다.
2부에서는 주식 선택 모멘텀을 좀 더 깊이 분석해 모멘텀 프리미엄을 획득하는 효율적이고 효과적인 방법인 정량 모멘텀(quantitative momentum) 구성 방법을 설명한다.
5장 ‘모멘텀 전략 구축의 기본 사항’에서는 일반 모멘텀 투자의 기본을 설명한다.
6장 ‘모멘텀 극대화: 경로가 중요하다’에서는 경로 의존성을 분석함으로써 일반 모멘텀 전략을 어떻게 차별화할 수 있는지 보여준다.
7장 ‘모멘텀 투자자는 계절성을 알아야 한다‘에서는 모멘텀 투자에 있어서 계절적 변동 요소를 설명한다.
8장 ‘시장 초과 수익을 내는 정량 모멘텀’에서는 이전 장들의 내용을 종합해 정량 모멘텀 전략을 자세히 설명하고 과거 수익률 데이터에 대한 깊이 있는 분석을 수행한다.
9장 ‘실제로 모멘텀이 작동하도록 만들기’에서는 실전에서 모멘텀이 작동할 수 있게 만드는 방법을 알아본다.
이 책에 쏟아진 찬사
“체계적인 모멘텀 투자는 그 사촌격인 가치 투자와 반대로 투자자로부터 합당한 주목을 받지 못했다. 웨스와 잭은 이 문제를 해결한다. 체계적 투자에 관심이 있는 모든 이들은 이 책을 읽고 가용한 투자 방법을 넓혀나가야 한다.”
- 클리프 애스니스(Cliff Asness) / AQR 자산 관리(AQR Capital Management)의 최고 관리자
“우리의 연구에 따르면, 예측 가격 수익률 모멘텀 패턴은 수백 년에 이르는 과거 데이터에 잘 들어맞았으며 외표본에서도 잘 작동했다. 모멘텀을 이용하거나 공부하고자 하는 모든 사람은 이 책을 통해 귀중한 정보를 얻을 수 있을 것이다.”
- 크리스 게치(Chris Geczy) / 포어프론트 자문(Forefront Analytics)의 창업자이자 CEO
“모멘텀 투자를 이해하고, 연구하며, 궁극적으로 이용하려면 이 책을 읽는 것보다 더 나은 방법은 없다.”
- 팻 오쇼네시(Pat O’Shaughnessy) / 오쇼네시 자산 관리(O’Shaughnessy Asset Management)의 최고 관리자
“웨스와 잭은 모멘텀 원리와 그 행동 편향을 설명하는 놀라운 일을 해냈다. 모멘텀을 주식 선별의 도구로 이용하는 데 관심이 있다면, 이 책은 필수다.”
- 게리 안토나치(Gary Antonacci) / 『Dual Monentum Investing』(McGraw-Hill Education, 2014)의 저자
“정량 모멘텀은 모멘텀 기반의 주식 선별 알고리즘에 대한 이야기다. 웨스와 잭은 왜, 그리고 어떻게 이 시스템이 작동하는지 설명해준다.”
- 나라시만 제가디시(Narasimhan Jegadeesh) / 고이수에타 비즈니스 스쿨(Goizueta Business School)의 학장
